التحايل على الربا في التمويل الإسلامي

1 - أولا تقوم الشركة طالبة التمويل The Originator بتأسيس شركة ذات الغرض الخاص Special Purpose Vehicle)

وهي مصدر الصكوك ما داخلها عليه في

2 - مرحلة إصدار الصكوك Issuance يتم بيع الأصول محل التوريق إلى المصدر ليتولى إصدار الأوراق المالية بقيمتها، ودور المصدر يتمثل في إصدار الصكوك وتسديد قيمة الأصول إلى طالب التمويل، وضمان مستحقات حملة الصكوك، ويستفيد من فارق السعر بين ما يدفع للممول وما يجمع من الصكوك، إضافة إلى علاوات الإصدار المضافة إلى قيمة الصكوك. فلا تفطير الفوق - يقوم المُصدر (SP) بإصدار صكوك لشراء الأصل، وتدفع القيمة من مدخلات البيع الابتدائي للصكوك، وربما يلجأ إلى الاستدانة لدفع قيمة الأصول ريثما يجمع عوائد الصكوك. الملة

4 - مرحلة إدارة محفظة الصكوك (Servicing) في حالة صكوك الإجارة يعيد المُصدر (SPV) تأجير الأصل إلى

طالب التمويل، مقابل أجرة ثابتة أو متغيرة محاكاة للفوائد ق الغلا نايضة القليلة

Razi and Ani

(1) ISRA، Islamic Financial System، 377. Rosly، Critical Issues on Islamic Banking and Financial Markets، 474 - 475. Iqbal، Zamir and Mirakhor، Abbas، an Introduction to Islamic Finance: Theory and Practice (Singapore: John Wiley & Sons ،2007)، 178. 180.

BAS

223