التحايل على الربا في التمويل الإسلامي

Figure 1: Structure of Sukuk al-ljara

ORIGINATOR as Seller

ORIGINATOR

as Lessee

Sale Price (Consideration for Sale)

Lease of Assets

Sale of Assets

Sukuk (Trust Certificates)

Cash .

Sale of Assets

Rentals

ORIGINATOR

as Oblogor

under Purchase Undertaking and under Sale Undertaking

ISSUER SPV as Issuer and as Trustee

INVESTORS

Exercise Price

Appointment as Servicing Agent

Periodic Distribution Amounts

10

Dissolution

Amount

هيكلة صكوك الإجارة

12

ORIGINATOR

as Servicing Agent

Reimbursements of Servicing Costs

(set-off against Supplemental Rental)

المصدر:

Clifford Chance LLP. 2009. Sukuk Guidebook. (Dubai. Dubai International Financial Centre). P 14

ومما أسهم في تحريف مسار هذه الصكوك قيود أنظمة السندات العالمية، فلكي تباع هذه الصكوك يجب أن تصنف ائتمانيا، ولكي تصنف ائتمانيا يجب أن تتحوط للمخاطر)، وأهم تحوط هو تعهد طالب

(1)

وجوابا على هذه الحجة يقول محمد تقي العثماني: وقد يُستدل لتمشية هذه الصكوك بأن هيئات التصنيف العالمية لا تصنفها بالمستوى العالي المطلوب إلا بمثل هذه الآليات التي تضمن لحملتها رأس مالهم، وتوزع عليهم الربح بنسبة معينة من رأس المال، ولذلك لا يتيسر تسويقها على نطاق واسع إلا بمثل هذه الآليات والجواب عنه أننا لو مشينا خلف هيئات التصنيف العالمية التي لا تفرّق بين الحلال والحرام لما أمكن لنا أبدا أن نتقدم إلى منتجات إسلامية خالصة تخدم أهداف الاقتصاد الإسلامي، وذلك لأن هذه الهيئات نشأت في جوّ ربوي لا تعترف بجودة الاستثمار إلا بضمان رأس المال وتوزيع العائد على أساس ربوي والحال أن جودة المنتج من الناحية الشرعية

238