دراسة نقدية لهندسة الصكوك

دراسة نقدية

لهندسة الصكوك

إعداد: أبونصر بن محمد شخار

طالب دكتوراه في الفقه والمالية الإسلامية

بالجامعة الإسلامية العالمية بماليزيا IIUM.

وباحث زائر في جامعة فرايبورغ الألمانية

nacer37@gmail.com

الملخص.

تهدف هذه الورقة إلى إلقاء الضوء على مفهوم الصكوك وفلسفة تصميمها وهندستها، وأهم الأنواع الموجودة في السوق المالية الدولية، مع تقديم تحليل شرعي قانوني وفني لمدى موافقة هندسة تلك الصكوك للنظرية الاقتصادية الإسلامية المتمحورة حول تحريم الربا. وتم تقسيم الورقة إلى ثلاثة مباحث: الأول كان لبيان هندسة الصكوك وتركيبها الفني، والمبحث الثاني خُصِّص للتحليل الشرعي القانوني لهندسة الصكوك، والمبحث الثالث تطرق إلى أشهر أنواع الصكوك، مع التمثيل ببعض أشهر الإصدارات الدولية مع تحليل طريقة إصدارها.

مقدمة:

إن مصطلح "الهندسة المالية" من المصطلحات المعاصرة، ودعت الحاجة إلى هذا الفن مع تعقّد الأسواق المالية وأدواتها وتعويم العملات وتداخل الأسواق، وتصاعد المنافسة بين البنوك والمؤسسات المالية، وتضخّم القطاع المالي، و"الهندسة المالية" يُقصد بها: تصميم وتطوير أدوات تمويلية مبتكرة، وصياغة حلول إبداعية للمشاكل التمويلية (1)، وتقييم المخاطر وإدارتها، وهيكلة المحافظ الاستثمارية (2).

والهندسة المالية تُعنى أساسا بابتكار العقود المالية المركبة، مع ضمان الكفاءة الاقتصادية والتوافق مع القوانين السائدة، والاستعانة بالتكنولوجيا الرقمية والخبرة الرياضية في ذلك، ويُقصد عادة بـ"المهندس