دراسة نقدية لهندسة الصكوك

(1). Constantin Zopounidis، Michael Doumpos، Panos M. Pardalos، Handbook of Financial Engineering (New York: Springer، 2008)،

pVII.

(2) John F. Marshall، Dictionary of Financial Engineering (New York:

John Wiley & Sons، 2000)، p79

المالي": الخبير المالي المتخصص في هيكلة العقود المالية، ولكن قد يمتد الإطلاق إلى كل خبير في الأسواق المالية (1).

ومن أهم مجالات الهندسة المالية تصميم الأوراق المالية، وتعتبر الصكوك الإسلامية من أهم أدوات التمويل الإسلامية، وقد صدرت عدة إصدارات دولية، ووقع جدل في مدى موافقتها للنظرية الاقتصادية الإسلامية، وقبل ذلك هناك سوء فهم عند شريحة واسعة من المتابعين حول طريقة هندستها وأنواعها، وتهدف هذه الورقة المتواضعة إلى إلقاء الضوء على مفهوم الصكوك وفلسفة هندستها، والأنواع الموجودة في السوق المالية الدولية، ثم تقديم تحليل شرعي وفني لمدى موافقة هندسة تلك الصكوك للنظرية الاقتصادية الإسلامية المتمحورة حول تحريم الربا.

وقسمت الورقة إلى ثلاثة مباحث، خصصت الأول لبيان هندسة الصكوك وتركيبها الفني، وخصصت المبحث الثاني للتحليل الشرعي القانوني لهندسة الصكوك، والمبحث الثالث جمعت فيه أشهر أنواع الصكوك ممثلا بإصدارات دولية مع تحليل طريقة إصدارها.

المبحث الأول: هندسة الصكوك الإسلامية.

إن مصطلح "الصكوك" معاصر في الفقه الإسلامي وفي واقع المالية الإسلامية، والنظر الفقهي التفصيلي فيه حديث، فلقد ناقش مجمع الفقه الإسلامي موضوع صكوك الإجارة في دورته الثانية عشرة بالرياض سنة 1421هـ/2000م (2)، وقبل ذلك ناقش سندات المقارضة في الندوة المشتركة مع المعهد الإسلامي للبحوث والتدريب التابع للبنك الإسلامي للتنمية سنة 1987 (3)، إضافة إلى ما صدر عن المجلس الشرعي بهيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية بخصوص صكوك الاستثمار في المعيار السابع عشر من المعايير الشرعية.

والصكوك جمع صك، وفي الاصطلاح المالي الإسلامي المعاصر عرفتها هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية والإسلامية بأنها: "وثائق متساوية القيمة تمثل حصصا شائعة في ملكية أعيان أو منافع، أو خدمات أو موجودات مشروع معين أو نشاط استثماري خاص، وذلك بعد